今天A股表现相对稳健，上证指数在探底后回升，最终收于3990.30点，涨幅为0.19%，全天成交额达到2.42万亿，比前一天的成交量多出约170亿。然而，虽指数表现平平，个股的表现却截然不同，2121只股票上涨，3292只下跌，整体挣钱的效果还不到40%。显而易见，权重股在支撑着市场，但许多小盘股的表现已开始疲软。

今天市场上最引人关注的当属农业板块，秋乐种业的股价在短短一天内猛涨30%，神农种业也实现了20%的涨幅，金健米业和农发种业则连续两个涨停。这一波狂热源于摩根大通上周发布的一份报告，指出明年可能出现新一轮全球粮食危机，列出了战争、天气、仓储、水资源和浪费等五大因素，再加上厄尔尼诺现象，全球食品通胀可能从2.8%直接飙升至5%。不过，我建议投资者保持冷静，跟风炒作并不一定能带来实际收益。炒作题材的资金往往关注的是新的故事，而非粮食是否真正短缺。粮食价格处于监管之下，真正敢于投机的资金也不多见。

与此同时，科技股的表现却令人失望，像兆易创新的成交额达到268亿，排名市场第一，但其股价却大幅下跌。中际旭创也回吐了前一天的涨幅，因为关于光模块的小道消息被证实不实，依赖消息暴涨的股票今天开始面临调整。

晚间的美股开盘，情况更加严峻。纳斯达克指数低开下跌1.3%，标准普尔下跌0.5%，费城半导体暴跌5.3%。美股大幅下跌的原因主要是美债利率飙升，带来了意料之外的加息风险。

要重点关注美债，因为在过去两个月中，它成为全球金融市场的焦点。30年期美债收益率已经攀升至5.31%，是2007年6月以来的最高水平。上周，美国财政部发行了250亿的30年期债券，成交利率达到5.216%，也是21世纪以来最贵的一笔。这一走势将全球资产价格进一步推高。

按照常理，近期美国的经济数据其实偏软，例如7月的零售销售是自去年5月以来的最低水平，非农就业数据也显示降温，理论上这些都应导致收益率下降，但市场却是在上行。这令人疑惑，是否意味着美联储要继续加息？然而，根据芝加哥商业交易所的工具显示，9月的加息概率反而从60%降至36.6%。这让人更加担忧，市场担心的并不是美联储会否加息，而是美国政府是否还能承担如此巨额的债务。

美债问题的核心在于信用而非利率。我总结了几个原因。首先，美国财政存在严重赤字，今年占GDP的比重高达5.8%，远高于过去50年的3.8%。仅利息支出已超过1万亿，且今年7月单月赤字更是高达4320亿，创五年以来的新高。债务在不断累积，财政部现在只能发行短期债务续命，长债变得难以发行。

其次，科技公司如谷歌、亚马逊、Meta等正在大量融资，今年它们的发债额已达到2200亿，全年的发债总额超过去年的总和。这些科技公司原本依赖自有现金流，现今由于现金流枯竭，纷纷转向债券市场融资，引发供给增加，使得收益率上升。

第三，美元的信用问题依旧突出。美国的前三大债权国——日本、英国和中国，近期纷纷减持美债，同时各国央行在抛售美债的同时转向黄金。如今黄金价格在4400美元左右，虽然在高位震荡，但全球日益多元的储备货币格局让各国央行不愿再过度依赖美元。

最后，新上任的美联储主席沃什对充裕准备金的政策进行了调整，这意味着民间和政府融资之间的矛盾被直接暴露出来，30年期利率的迅速上升正是这一政策调整的结果。我的看法是，沃什并非制造问题的人，而是揭示了问题的真相。

这一切对我们又有什么影响呢？很简单，长债利率飙升将压制全球科技股的估值，费城半导体的急剧下跌就是明确信号。在这样的背景下，我并不建议在美股市场贸然进场，而A股也必然会受到波及，因为美债利率是全球资产价格的基准，自然也会拉低A股的估值。

今天还有一项重要的政策变更，即公积金条例的重大修订，将于9月20日起施行。这也是自2002年和2019年之后的第三次大幅修订。新规允许自住房的装修费用和物业费用提取公积金，并且租房提取不再受限于收入，这对个体户和灵活就业者也提供了自愿缴存的机会。

值得注意的是，利率的定价权将从央行转交给国务院，这一变化表面上看似微不足道，但实际上蕴含深意。房贷利率为何未见明显下降，因央行需要维护银行的利差，而这样的利益常常与房地产市场的复苏相违背。转移公积金利率的定价权，相当于将公积金从房贷体系中剥离，让其精准调控市场。

简而言之，目前的政策将有可能使公积金贷款利率逐渐下调，这种方式相比传统的降息方式，效果更为显著。

此外，还有一些零散信息。频准激光今天上市，发行价为186.88元，开盘时一度暴涨488%至1100元，盘中最高达到1300元，最终收于1152元。中一签最高收益达55万元，创造了A股注册制以来新股首日单签的历史记录，成为今年最贵新股，明天宇树科技接着进行发行，发行价为150.8元。